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智能足球机器人系统-宇通客车暂渡难关:新能源退补 货款回收周期拉长

日期:2020-01-11 14:09:11
[摘要] 从宇通客车往年的情形来看,随着企业生产经营规模的增加,经营性应付项目也随之增加。然而,宇通客车加快了付款的速度。这说明了宇通客车的竞争优势不足?请看表3中宇通客车所在的商用载客车行业的上市公司和比亚迪的情况。这两家在新能源客车市场占有率较高的公司尚且如此,其他公司的情况可想而知。由此,我对宇通客车的未来比较乐观。

智能足球机器人系统-宇通客车暂渡难关:新能源退补 货款回收周期拉长

智能足球机器人系统,本刊特约研究员  孙旭东/文

宇通客车(600066.SH)2017年度利润分配方案为:每10股派发现金股利5元(含税)。以5分制进行评价,我给这一方案打3分。宇通客车2017年度的分红(11.07亿元)只有2016年的一半(22.14亿元),不过,我们不能简单地给予其2016年评分(4分)的一半。事实上,如果不是因为35%的派息率实在是不高,我甚至想过继续给其打4分。

理由很简单,宇通客车2017年的经营情况实在是不尽如人意——公司实现营业收入332.22亿元,同比下降7.33%;实现归属于上市公司股东的净利润31.29亿元,同比下降22.62%;现金流方面的下滑更厉害,经营活动产生的现金流量净额居然为负(-17.49亿元),这是公司1997年上市以来头一次。

公司经营性现金流的情况为何这么差?存货增加、经营性应收项目的增加和经营性应付项目的减少是重要原因。

经营性应收项目的增加最易理解。这是因为受新能源国家补贴政策变化影响,公司货款回收周期拉长。

相对来说,经营性应付项目的减少难以理解。从宇通客车往年的情形来看,随着企业生产经营规模的增加,经营性应付项目也随之增加。2017年,公司的营业收入下降,但货款回收变慢,如果延迟支付供应商货款似乎也情有可原。然而,宇通客车加快了付款的速度。

这说明了宇通客车的竞争优势不足?当然不是。请看表3中宇通客车所在的商用载客车行业的上市公司和比亚迪(002594.SZ)的情况。基本上是效益好的公司付款快,效益不好、债台高筑的公司付款慢。之所以加上比亚迪,是因为它也生产新能源客车。

不过,亚星客车的净资产收益率很高并不能说明公司效益上佳,资产负债率超过90%的企业如果没有特殊原因,很可能有一段不堪回首的历史。

事实上,我计算金龙汽车和比亚迪的Z值,结果均在1.20以下,模型预测这样的公司将破产——这样的预测在中国可能偏于悲观,但足以说明问题之严重。Wind资讯上的Z值预警系统则给予它们“堪忧”的评价。这两家在新能源客车市场占有率较高的公司尚且如此,其他公司的情况可想而知。

由此,我对宇通客车的未来比较乐观。渡过这段困难时期后,希望公司能够提高派息率,更好地回报股东。

责任编辑:陈悠然 SF104

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